Der Schuldenabbau der ukrainischen Unternehmen übertraf die ausländischen Direktinvestitionen um 200%.

Die ukrainischen Unternehmen haben ihre Nettoverschuldung im Zeitraum 2022-2024 durch die Erhöhung ihrer liquiden Mittel und Einlagen und den Abbau von Schulden bei ukrainischen Banken um 21 Mrd. USD reduziert. Das sind 200% mehr als die ausländischen Investitionen in diesem Zeitraum und doppelt so viel wie im „erfolgreichsten Jahr in der ukrainischen Geschichte“, so Oleksandr Paraschyj, Head of Research von Concorde Capital.

Die Unternehmenskredite gingen um 2 bis 2,8 Mrd. USD zurück, die Einlagen stiegen um 16 bis 17,7 Mrd. USD, die Unternehmensinvestitionen in Staatsanleihen nahmen um etwa 2,4 Mrd. USD zu. Dieses Deleveraging kann als ungenutztes Investitionspotenzial der ukrainischen Unternehmen und/oder als Herausforderung für die ukrainische Wirtschaft interpretiert werden.

Es gibt mehrere Szenarien, wie die Unternehmen diese Mittel nach dem Krieg verwenden werden. Dazu gehören ein Abfluss von mehr als 15 Mrd. USD in Fremdwährung aus der Ukraine, sobald die Beschränkungen der NBU für Kapitalabzüge aufgehoben werden, oder ein Anstieg der angesammelten Mittel und ein rasches Wirtschaftswachstum. Im ersten Szenario werden die Mittelabflüsse nicht durch private Auslandsinvestitionen ausgeglichen, und die Wahrscheinlichkeit neuer Investitionen ist gering. Infolgedessen kommt es zu erheblichen Abflüssen aus dem Bankensystem, einer Abwertung der Hrywnja und einer Schwächung der Wirtschaft.

Im zweiten Szenario könnten angesichts der Kapitalakkumulation durch ukrainische Unternehmen und der Ausgaben in der Ukraine Investitionen in Höhe von insgesamt 40 Mrd. USD gesichert werden.